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通信设备行业跟踪报告:解禁减持新规下,通信业定增解禁及股权质押的危与机系列(1)

发布时间:2017-06-06    研究机构:海通证券

证监会新规限制股东减持速度或带来低点配置机会。中国证监会于5月27日发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,根据沪深交易所发布的减持实施细则:减持上市公司非公开发行股份的,在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%;通过大宗交易方式减持股份,在连续90个自然日内不得超过公司股份总数的2%,且受让方在受让后6个月内不得转让。按照证监会新规,部分之前市场顾虑定增解禁冲击股价的上市公司、尤其股价提前对相关定增股解禁压力有所反映的上市公司带来低点的配置机会。

定增价与现价倒挂的公司给出安全边际。我们统计通信行业涉及2017年内存在定增股份解禁的26家上市公司,其中截止6/4出现此前除权后的定增价与现价倒挂情况的上市公司10家(创意信息、佳讯飞鸿、东土科技(300353)、初灵信息、东方国信、东软载波、共进股份、佳都科技、新天科技、科华恒盛);考虑资金成本,除权后定增价相对现价收益率低于10%(但不浮亏)的2家(宜通世纪、光环新网)。

被错杀的基本面良好的个股迎来投资机遇。我们基于WIND一致预期,按照2017年PE<=35、2017-2019年复合业绩增速对应PEG<=1、2017-2019年三年复合业绩增速>=20%为条件,从上述12家企业中筛选出创意信息、东土科技、东软载波、东方国信、东软载波、共进股份、佳都科技、科华恒盛、宜通世纪、光环新网共10家。其中,基于所处细分子行业长期发展前景和经营基本面,光环新网、宜通世纪、东软载波(2017/9/25解禁)、东方国信、科华恒盛、东土科技(2017/6/8解禁),六家企业建议重点关注。

关注即将解禁公司的潜在机会。对于定增浮盈在10%以上、尚未解禁,主要依靠内生可持续增长及所处子行业前景看好,筛选出海能达(2017/8/23解禁,浮盈34%)、旋极信息(2017/11/24解禁,浮盈107%)、高新兴(2017/11/20解禁,浮盈151%),建议重点关注;如果因定增解禁带来股价冲击,有望出现较佳配置时点。

重点关注。基于未来良好的成长性,当前估值处于低位,并且由于定增价与现价倒挂而产生的安全边际,建议重点关注以下6家企业:光环新网、宜通世纪(“买入”评级)、东软载波、东方国信(“买入评级”)、科华恒盛(“买入”评级)和东土科技。另外,在即将定增解禁的个股中,我们推荐内生可持续增长且子行业前景向好的公司,建议重点关注:海能达(“买入”评级)、旋极信息和高新兴(“买入”评级)。

风险提示。公司营收增速低于预期,公司所处子行业发展不达预期,政策变动风险。

申请时请注明股票名称