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东土科技:深耕工业互联网,“民参军”开拓新局面

发布时间:2016-03-28    研究机构:广发证券

核心观点:3月15日公司非公开发行获得证监会核准批复;3月25日习近平主持召开中共中央政治局会议审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展意见》

深耕工业互联网,中国制造“2025”助发展

公司是工业以太网交换机细分市场龙头,工业以太网对总线技术的替代是大趋势,有望持续拉动细分市场需求。同时,公司积极探索工业互联网领域创新,全新理念打造的“工业控制服务器”未来有望颠覆传统工业控制架构,值得期待。“中国制造2025”的基础是工业生态的互联互通,公司作为工业互联网基础设施实践者,无疑将得到更好的发展契机。

受益军民融合国家战略,军品收入有望快速增长

军民融合发展上升为国家战略,扶持政策不断出台彰显国家坚定推进军民融合的决心。公司近年积极在军工领域布局,目前军品业务已经成为公司重要发展业务线,公司布局围绕军队通信互联关键环节展开,军用通信网络建设是未来中国C4ISR体系基础,市场需求有望持续提升。考虑公司已经度过了在军工领域的预热期,预计公司军品收入有望进入放量期。

外延并购路线清晰,重视产品技术融合

公司近年外延并购活跃,但路线清晰,均围绕工业互联网和军用通讯体系建设两条主线展开。外延标的选择并不盲目为了增厚利润,更加注重与自身产品、技术的融合,彰显公司管理层在外延方面的稳健和严谨。l15-17年业绩分别为0.13元/股、0.31元/股、0.41元/股预计公司15-17年净利润增速分别为199.87%、152.38%、28.89%,对应PE分别为123、52、40。首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

风险提示

工控服务器推广不达预期;军工行业订单透明度低;公司整体估值偏高。

申请时请注明股票名称