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东土科技:并购加速产业布局,军工业务实现翻倍增长

发布时间:2017-04-05    研究机构:民生证券

一、事件概述

东土科技(300353)发布2016年报:实现营收6.62亿元,同比增长64.40%;归属上市公司股东净利1.23亿元,同比增长104.42%,扣非后净利1.11亿元,同比增长133.82%;基本每股收益0.25元,同比增长46.4%。

二、分析与判断

军工、大数据业务增速亮眼

业绩增长原因:①军工业务增长强劲,业绩贡献较大;②海外市场拓展顺利,增长较快;③和兴宏图纳入并表,公司盈利水平增强。军工业务收入1.78亿元,同比增长135.05%;子公司拓明科技大数据及网络服务业务收入2.49亿元,同比增长111.56%;工业互联网产品收入2.3亿元,同比增长11.84%;海外业务同比增长16.51%。 2017年展望:借力国防信息化及军民融合东风,公司军品收入有望继续保持高增长。报告期末在手待执行订单4.14亿元,为2017年业绩打下良好基础。

多次并购加速产业布局

基础扎实:公司在工业控制及通信领域深耕多年,技术积累雄厚,为进军工业物联网打下坚实基础。以太网交换机市占率靠前,交换机宽温技术、电磁兼容、环网冗余技术、零丢包、精密时钟技术国际领先。

布局长远:①并购上海远景整合技术资源,打开电网市场;②并购拓明科技,切入大数据及网络服务领域;③收购和兴宏图,拓展多媒体应用系统拓展至智能交通、智慧城市、军工领域。通过一系列兼并收购,公司基本完成工业互联网布局。 协同效应凸显:并购标的业绩良好,业绩承诺超额完成,协同效应凸显。拓明科技16年承诺利润5200万,完成5410万;和兴宏图承诺4020万,完成4164万;东土军悦承诺1445万,完成2363万。

工业互联落地智能电网、交通领域

公司历经数年研发的工业服务器,集通信、控制、时钟功能于一体,具有颠覆性实力,有望替代国内工控机市场。工业互联将在智能电网与智能交通行业率先落地。

电力服务器:大幅减少智能电站控制、通信设备种类。已于报告期内完成软硬件开发,2017年将进行试验局部署,年内或将批产,保守估计订单将超3000万。

智能交通控制服务器:大幅减少现场设备数目,降低场外系统建设投资运作成本。子公司工大科技研发的Hoursis系列智能交通控制服务器已于报告期内完成原型机开发,并通过公安部和工信部相关院所测试,预计2017年开始市场应用。

受益军民融合及国防信息化,军品业务增速可期

军民融合及国防信息化建设为民参军企业带来机遇。①军民融合加速推进。2016年7月,军民融合纲领性文件《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》印发,2017年1月,中央军民融合发展委员会成立,军民融合加速推进,民参军企业迎发展机遇。②我军正从机械化加速转向信息化,军队信息化建设千亿级市场空间逐步打开。③军品业务增速可期。东土科技军用通信产品、指战训一体化系统、战地互联网等与军队指控系统建设需求高度吻合,未来军品业务有望继续保持高增长。

三、盈利预测与投资建议

预计2017-2019年EPS为0.36/0.51/0.64元,对应PE为46/32/26倍。我们看好东土科技在工业互联及军队信息化领域发展,给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

新品推广不及预期;资产整合不及预期;军队信息化建设不及预期。

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